期货：最高最低持仓变化透露的市场信号

期货:最高最低持仓变化透露的市场信号期货:正处于熊市中,弱势地位的品种建议持仓调整为主

观点:投机需求降温,铜价继续上行,留意风险因素:铜矿供应收紧;宏观:政策放松,预期提振,但绝对水平仍较高

铜观点:高位铜价持续上行,关注沪铜持仓变化:铜价上行有滞涨下行风险:海外复工,疫苗取得进展,欧美需求回暖;供给:进口铜货源流入收缩;中国进口铜精矿同比下降;宏观及外盘因素分析铜期货市场整体呈震荡行情。

铜精矿市场回顾:近期铜精矿的发运持续改善,主要集中在亚洲地区,而东南亚国家的需求量也开始恢复,进口铜精矿的集中到货使得铜精矿的供应增长速度明显快于冶炼厂的生产速度。

TC:亚洲地区能源价格高企,电网行业利润好转,国内电网建设旺季将提振电网建设,叠加TC/RC持续上行,支撑铜价。

1)电网:铜消费领域主要的终端电网的建设投资计划已经提前于今年启动,在很大的程度上会带来铜消费的改善,特别是在当前价位下,电网建设有望提速,市场的电网需求改善支撑铜消费。

2)宏观:中国继续实施积极的经济时政政策和稳健的货币政策,基建投资提速,但基建投资保持较高增速,未来两个月或边际改善。

3)基本面:1)从供需端来看,海外疫情发酵加剧市场对疫情的担忧,对海外生产和出口的干扰加大。2)从技术面来看,伦铜期货近3个月呈现震荡走弱趋势,并且在5—7月跌破重要支撑位,对于商品价格来说更是雪上加霜。3)从价格端来看,随着全球逐渐摆脱疫情影响,制造业开始复工复产,需求开始走强,对铜价形成支撑。

铜基本面回顾:供应方面,南美疫情影响下智利铜矿产量持续下滑,全球铜矿产能进一步降低,主要是秘鲁1月铜产量,同比降幅超过2%。从消费端来看,精铜消费集中在家电等领域,铜下游消费复苏较好。上半年,家电消费呈现消费淡季不淡的特点,汽车消费呈现亮眼增长。但下半年,消费恢复的乏力,空调消费依然维持同比负增长。从如今来看,国内铜消费的主要方向是房产的需求,下半年的汽车消费仍然向好。从总体来看,疫情的影响依然在延续,整体消费仍然较好。

总结来看,如今铜供应端虽然国内疫情影响较小,但铜精矿供应仍然处于一个相对紧张的局面,加工费仍然比较坚挺。