国债一年期利率走势分析:近期表现如何?
央行或在下次货币政策会议中大幅降准,下调正回购利率
10月7日,央行宣布下调正回购利率10个基点,作为本月到期的中期借贷便利(MLF),一年期贷款市场报价利率(LPR)为4.65%,和此前持平,是2020年2月以来的首次下降。除上述政策性金融机构外,人民银行、银保监会也进一步表示,下调正回购利率的时间和幅度均有所推迟,本月MLF、逆回购利率下调10个基点。
本月政策性银行资金需求:一是本月逆回购到期量增加6600亿元,延续4月以来的节奏。二是本月新增非标到期量为3200亿元,进一步超出市场预期。三是本月MLF到期量为4500亿元,本月到期规模为1万亿元。
央行春节后已连续两周在公开市场进行了大量操作,以降低缴税造成的流动性压力。一是本月央行连续下调MLF、逆回购利率10个基点,积极投放资金,体现了央行当前的货币政策态度。二是本月央行降准净投放5000亿元,投放短期流动性,改善流动性成本。三是央行通过降准释放长期资金,有助于缓解流动性压力。
近期,信用债事件的频发使得市场风险偏好提升。从最新一期的一级市场发行情况来看,据央行披露的数据显示,2月以来债券发行数量较前期显著下降,银行间市场短期资金面明显紧张。一级市场发行方面,2月以来,受市场影响,债券发行进度明显加快,2月和3月发行机构数量均超过40%。与此同时,本月剩余期限品种均保持了较大的供给,这主要是由于2月降准释放的长期资金有限,而1月以及2月可能只是机构的集中赎回。
利率债供给规模快速下降,供给的问题也得到缓解。春节后,发行的一年期国债和政策性银行定期存款大幅下降,给市场带来了一定的流动性压力,导致利率债市场呈现出多杀多的局面。3月17日,受降准提振,国债期货一度大跌近40BP,国债期货也呈现出明显的反弹走势。但进入3月后,利率债供给逐渐回落,中长期利率债收益率开始逐步上行,国债期货的“熊平”现象也没有得到缓解。
相较去年,当前机构对资金面趋紧的观点更为一致。中国银行研究院研究员张慧伟分析称,今年前两个月,与市场相比,机构对经济增速预期较为乐观,认为目前经济压力尚未得到缓解,因此导致利率债市场波动加大。
“这种担忧并不十分明显,尤其是4月份以后,投资者对经济的担忧有增无减。
