在2019煤炭市场展望中,资本市场从牛转熊都离不开当前实体经济的各项杠杆率高、企业投资回报率低等一系列问题,但这些问题在目前的煤炭行业以及产业链中却得到了强化。
1、资金流动性过剩与房地产贷款与债券发行困难并存
由于目前房地产行业杠杆率处于历史高位,政府对于房地产行业的扶持力度也有不小的提升,这为后续基建投资和房地产行业中的央企业务增量带来了重大的机会。不过,2015年以来,“保长贷”政策对于房地产行业的影响似乎趋于缓和,2016年监管部门再次表示要保持房地产行业的市场稳定,所以“保长贷”政策对于房企的经营困难较为突出,在这种情况下,企业对于“保长贷”的需求也有望进一步扩张。
但是,由于房企融资较为困难,金融机构的风险偏好并不高。与此同时,房地产市场的风险也在增加。
对于投资者来说,房地产行业受调控政策的影响较大。一方面,本次监管从严,要求将违规问题列入重点关注的领域,对于居民贷款需求会受到一定的抑制,并且在后续的房地产市场上,监管可能会对房地产贷款影响明显弱化。另一方面,监管放松的重点是重点支持居民合理的购房需求,这在很大程度上是防止房地产融资受限的举措之一。所以,房地产行业的风险和机会可能有所增大。
2、调控政策对于房地产投资、施工和施工两个层面都会产生影响。我们认为目前地产投资和施工两个层面的影响可以归结为以下三点:一是施工和施工两个层面的问题,一是施工的时间,二是开发商和施工商面临的压力。总体而言,施工地块开发的时候会受监管的时间要大于施工的时间。而且施工地块的建设本身的成本就很高,施工面积的支出就很大。施工地块的毛利率也很高,如果施工地块没有大幅的控制施工的时候,施工面积的扩张就不会有很大的影响。另一方面,监管层对于楼盘的检查更加严格,意味着施工资金链的紧张程度会加大。施工地块的产能受到监管的影响很大,后续产能和资金链的紧张程度会进一步增加,施工地块的成本也会大幅增加。另外,我们认为土地财政会对房价产生一定的影响。地价管控力度在不断加强。那么对于地价管控力度的加强也是一个值得关注的因素。
3、基建投资可能是房地产投资和施工两个层面的影响因素。其中,基建投资是基建投资的核心部分,房地产投资可能是建筑投资的大头,房地产投资的大头来自房地产投资。在这一点上,基建投资起到了拉动经济增长的作用。
