十年期美债票面利率与收益率走势分析：市场展望及投资建议

十年期美债票面利率与收益率走势分析:市场展望及投资建议十年期美债票面利率与收益率走势分析

在本周美联储货币政策会议召开之后,周四美国商务部(DOC)发布的就业市场数据备受市场关注,美国11月ADP就业人数实际公布为17.8万人,高于前值19.2万人和预期18万人,市场预期为17.5万人,前值为17.4万人,10月ADP就业人数增幅大于预期,市场预期为17万人,前值为18.4万人。此外,美国11月ISM非制造业指数月率为-0.2%,高于前值0.2%和预期0.2%,其中美国10月ISM非制造业指数月率为0.3%,高于前值0.5%和预期0.4%,美国10月ISM非制造业指数月率为1%,高于前值0.5%和预期0.4%,整体符合市场预期。

市场展望:市场目前对于美联储12月降息的预期并不高,在利率决议公布之前市场主流观点认为美国将于12月加息。但是从近期美联储的鹰派表态来看,我们认为市场对于美联储12月加息的预期已经有所消化,并且未来进一步降息的概率较小。在此背景下,美国在国内经济下行压力的情况下,继续降低利率的可能性并不高。

美联储此次维持利率不变主要是基于以下四个方面考虑:

其一,降息将降低持有无收益黄金的机会成本,从而使得黄金的价格得到支撑。在2018年11月降息之后,市场对于美国经济预期较低,使得市场认为2018年11月美联储降息的概率进一步降低。因此市场认为美联储2019年12月降息的概率为54.9%,2019年12月降息的概率为4.8%。此外,美联储明年1月降息的概率也在增加。在此背景下,市场对于美联储2019年降息的预期有所降低,这意味着美国经济存在走弱的风险。

其二,市场对于未来经济预期有所变化,而对于降息的预期并不高。目前从经济基本面和美联储政策变化的角度来看,这将有利于金价。实际上,美联储在12月已经停止降息,并且在2018年12月再度降息。这与11月降息的概率都有较为明显的关系,当然,美联储降息将会引导黄金价格的上涨。

其三,全球央行持续的宽松。近期全球央行的持续宽松以及新兴经济体的货币政策都为金价的上涨奠定了基础。

美联储在降息的过程中,其实并不希望全球的货币政策进一步宽松,因为全球经济都在同步的下滑,降息之后,货币供应量、购买力、失业率等都会出现进一步的下降,也就是说,在全球降息之后,货币的供应量也会有所减少。