小结:美联储议息会议对市场影响主要包括以下三个方面:
(1)美国政府部分关门:本次议息会议取消了原定于本月召开的12月会议(以10:50-15:00)举行的非农就业报告公布后,市场对美联储货币政策的走向还有很大的不确定性。如果要彻底结束美联储元首耶伦的货币政策立场,很可能在加息问题上取得一定的进展。
(2)美联储将进入新一轮的缩表周期,预计将暂停缩表,对通胀有潜在的影响。若缩减QE意味着美国企业债务问题被进一步重构,美联储将不得不被迫在后续的政策宽松上进行缩减。在经济增长和通胀的双重影响下,美联储料不会急于在未来祭出更多政策支持。
(3)美国预算赤字及赤字减少:鉴于全球经济从衰退中恢复的前景,本次议息会议对经济增长和通胀的具体影响存在不确定性。在连续加息后,赤字削减很难在短期内结束。其次,本次议息会议的成果将提供新的政策信号,决策者对加息的次数将减少。此外,议息会议后,美国总统拜登可能会宣布他的新的政策方向,并会向国会提出提出新的建议。在政策紧缩前景越来越清晰的情况下,拜登政府可能会在明年年初开始加息,然后启动缩表。目前,市场普遍预计明年加息幅度将为40个基点。如果加息幅度大于预期,将是决定未来数月美联储缩表的关键。
(4)地缘政治风险导致贵金属价格上涨:地缘政治风险不断发酵,使得市场的避险情绪不断增加,对贵金属价格形成支撑。但是,由于地缘政治风险持续发酵,以及经济衰退的担忧加剧,贵金属价格不断受到拖累,并且贵金属的风险仍在增加。随着2020年开始,地缘政治风险的逐渐缓和,贵金属市场风险趋于缓和。在这种情况下,地缘政治风险和经济衰退风险将进一步助推贵金属价格上涨。
后市展望
11月FOMC议息会议的决议决定释放了一个积极的信号,即当前的通胀预期已经接近峰值,而且美联储仍然不愿意在未来的几次会议上改变政策,继续保持低利率环境,将很难支撑美联储的决策。在这种情况下,短期市场的看跌情绪将得到明显的缓解。尽管全球黄金ETF持有量在2020年继续上升,但也难以有效阻挡黄金ETF流入的速度。我们预计2020年ETF总持仓量会进一步增加,将使其总持仓量达到大约2560吨,总资产管理规模将超过1850亿美元。
