市场看涨:价格上涨预期推动投资者信心增强市场看涨情绪;实际利率降低驱动实际利率下行。
逻辑:我们对政策和通胀的预期进行了相对确定的定价,也认为通胀的上升有三种可能:一是房地产市场火爆导致工业企业需求激增,比如房地产,房地产企业开始大量购买商业物业,实际利率降低会降低企业的投资成本;二是大宗商品涨价导致原材料成本上升,例如铁矿石和原油价格上涨,可能会在一定程度上抑制物价上涨,例如粮食,尤其是粮食价格上涨会导致农产品价格上涨。尽管上证指数经过长时间的调整,最终仍然达到了一个新的台阶,但由于人们对于通胀的担忧,我们认为这种价格上涨仅仅是短期的,预计市场仍然处于低估状态,从目前的数据上来看,整体的价格并未出现上升。
对于交易员来说,该行认为尽管市场对于美国通胀的担忧正在增加,但通胀似乎并未到达预想的水平。与此同时,美国实际利率是判断通胀对冲通胀的重要指标。目前来看,虽然目前已经出现了一个疲弱的通胀预期,但是市场仍在不断消化着通胀带来的额外上行压力。所以当通胀开始走低的时候,交易员最好将眼光放长远一些。我们还有几个疑问,美联储已经下调了明年的利率预期,但我们认为美联储不会宣布加息,因为从最新的政策决议看,美联储决策者希望在明年的第三次政策会议上采取比预期更鹰派的行动。
随着全球进入到持续的财政货币宽松,美联储的货币政策更加坚定的也可能要温和一些。而美联储似乎对加息的担心正在增强,在8月份的政策会议上,美联储官员表示,在2015年将采取加息以确保经济扩张,但他们的说法是,在未来加息三次之后,他们会逐步降低利率。同时,以美国通货膨胀率为代表的大宗商品价格已经处于十年来的高位,近几个月通胀的上涨,加上油价和全球大宗商品价格持续走高,通胀仍然居高不下。
在这种情况下,市场将密切关注美国的经济情况。如果美国经济有所增长,那么美联储就可能在年内启动加息周期。不过美联储官员将对明年的经济状况评估,认为明年美国经济衰退的可能性很低。从近期美联储官员的讲话来看,美联储在明年1月开始缩减资产购买,这将在明年下半年发生。
对于中国市场来说,从9月份开始国内已经进入到消费的淡季,从12月份开始到明年一季度,国内的消费也会下降。进入冬季,北方地区建筑工地一般从10月份就开始施工,目前天气还没有过去,所以这段时间北方地区的建筑工地开工率较低。
