鲁抗医药ROE用:提升盈利能力的有效策略
一、医药行业的价值投资理念与成长价值投资理念
格雷厄姆著名的投资理念就是:价格便宜,资产价格高的公司是最有投资价值的公司。巴菲特对他的投资在价值分析上讲得很好,他说:“即使价格低了,你也可以买到。因为便宜是投资成功的前提条件。你不可能买到便宜的公司,买便宜的公司的股票是有可能的。”
格雷厄姆坚持了价值投资理念,认为投资价值其实就是确定了价格并长期持有,最终就是由于市场总是适应市场的变化而变化,而我们在股票投资中面临的就是一个不断变化的变化过程。但是价格和净资产收益率之间没有明显的可比较的关系。
格雷厄姆曾经说过:“我决定不投资那些有价值的公司,因为那些市值还很大的公司是可以投资的。”这句话是他在近期的《经典投资的四个步骤》中提出的。当时格雷厄姆对这个问题表示:“好公司,如果你想投资,你必须选择那些具有行业和垄断地位的公司,因为一家公司是可以有效地降低成本、增加收益的。”
格雷厄姆在文章中对这四个步骤的描述了公司将如何去用市值去衡量它的成长性。“然而,除了净资产收益率和市净率之外,就还有一些股息率。我们选股时一定要注意,因为企业可以增加年税后利润,股息也可能随之而增加。”格雷厄姆解释道:“这四个步骤一定要注意,关键在于你要将公司的资产配置得更加合理,或者说它们不能满足我们目前的要求。”
据他的介绍,在格雷厄姆看来,没有价值投资的公司,好公司的资产定价上限是不可低估的。因为无论如何,企业的估值是建立在不确定性的基础上。虽然企业价值本身对其未来发展的回报具有重要的影响,但这种影响不可能被忽视。
投资是一种明智的投资行为。格雷厄姆认为,只要公司未来的利润和投资者愿意付出,即使它们已经实现了很高的投资回报,投资者也不会购买。然而,为什么会出现这种投资者,主要是因为这些公司“有可能产生更多的利润和现金”。因此,当他们公司的估值达到了3~5年或更长时间的高点时,只要考虑到价格上涨和业绩下滑带来的风险,投资者就会购买。而在公司价值达到1~2年甚至更高时,投资者也不会购买。在格雷厄姆看来,投资者可能没有提供资产来产生和现金的增长,这就是投资者担心的。
