探索单因素套利组合的有效投资策略
为更好地实现从单一事件-利差、某一方到多空双方的预期套利投资策略的构建,构建在短时间内参与主体的套利机会,包括商品期货市场、相关行业以及部分跨期价差、期货品种间的套利组合。
在实际操作中,套利组合通常有着很强的执行能力和反应速度,具体包括套利交易行为带来的市场波动与交易成本、投资者在交易中承担的风险以及汇率风险等。
这些行为是对冲组合来说的具体组成。例如如果单一品种间波动性较小,那么基于某一品种的影响因素,那么该组合的作用程度就会较小。相反,如果某一品种波动性较高,投资者在使用组合时,其收益就会受到较大的影响。
单因素套利组合的交易策略则需要执行这两个策略,以进一步理解套利。从利差组合到单因素套利组合,需要掌握两个非常重要的原则:第一,以对冲为主要工具的套利交易是主要策略。第二,其次是按照某种策略交易的特点,找到两种套利组合类型,而当某种策略价格波动较大时,则可以考虑采用更多的套利策略。
单因素套利策略主要有双因素套利组合、利平组合和利平组合。单因素套利组合的交易策略是一种中长期跨期价差组合。它所指的是在同一品种同样的季节,同样的月份,同样的价格波动时,两个品种不同的价格波动率也会发生变化。单因素套利交易的策略需要将它的波动率取整为相对稳定的数据,并将波动率进行调动。
例如,2006年6月底,“2006大蓝筹”(中小板的上证50和中证500)间价差在50点的区间内波动时,波动率就呈现出急剧缩小的趋势。在波动率大幅提高的,如果从波幅较大的商品上看,基本上保持了“一赚二平七亏”的态势,在震荡盘整时期,波动率的波动会不断扩大。因此,当波动率放大到极端,单个品种的波动率会不断扩大。当波动率在50点的区间内波动时,由于流动性好,波动率较高,这类品种的波动率反而越低。
波动率放大时,比如2002年9月,当商品的波动率达到50点的时候,波动率达到了50点的时候,由于期货的价格波动率没有达到50点,这时,单个品种的波动率就变得更小了。当波动率达到50点时,从波动率放大到极端时,其中的农产品波动率就会缩小。但是,波动率降低后,波动率下降到极端,这时候,单个品种的波动率就会很高。
