今年国际煤价料将维持高位运行,将对CPI、PPI传导至CPI的传导链条形成一定的抑制作用。特别是,中美利差不断收窄,经济结构有所调整。特别是美国3月PPI再创历史新高,美元指数高位振荡,油价维持高位振荡,基本金属铜铝也在经历高位振荡的过程中。
截至3月末,国内铜库存为38万吨,较去年同期增加了近40万吨。考虑到房地产销售的下行,基建投资增速有可能将逐步放缓,随着去年同期基数的抬升,今年下半年铜需求将出现一定程度的放缓,供需矛盾将逐渐缓解,这将会推动铜价在此后缓慢上行。
整体来看,2019年铜市供需将呈现宽松格局。
首先,由于铜精矿短缺的存在,全球铜精矿TC连续三年下滑,主要原因在于国外矿商所处的特殊位置,精矿供应能力有限,中国和加拿大的冶炼厂减少了精矿出口。目前全球铜精矿加工费已跌至40美元/吨左右,国内加工费的走低,使得海外矿山有大量的减产。考虑到这些原料都是生产精铜,一旦减产,则会出现加工费在3000元/吨的水平上的小幅下行。
其次,2018年全球铜矿山供应开始恢复,新矿投产对精矿的扰动将持续。受非洲、南美劳资纠纷影响,部分矿山不愿意在现有基础上建设新的产量和出口设施。虽然部分矿山有所减产,但在目前铜精矿和精炼铜的结构中,精矿供应和精矿加工费还是处在盈亏平衡点附近。
最后,2018年全球精炼铜库存将在2020年增加到7.26万吨的高位。随着经济活动逐渐恢复,铜需求将增加。
不过,鉴于上述风险,铜市基本面并不支持铜价进一步上涨。
IHSMarkit副主席DanielYergin表示,铜市在2020年不会出现大幅上涨,因为流动性枯竭将导致库存积压。IHSMarkit预测2020年铜市将会出现2.3%的短缺,这与我们现在的预测一致。
关于库存方面,IHSMarkit的展望是,铜市将在2019年经历大幅短缺,因为供应难以跟上需求。供应增长是渐进的,并不是缓慢的。但是,如果需求一直落后于产量,到2022年铜市将会“完全停摆”。
“我们应该担心未来的供应会进一步增加,供应增长不会快速,价格将面临继续上涨。”IHSMarkit称。
与此同时,美国国内库存将继续上升。数据显示,截至2月27日当周,美国俄克拉荷马州库欣库存为65.6万吨,比前周增加0.9万吨。而2017年同期为54万吨,2018年同期为72万吨。
美国精炼铜库存也在不断上升。
