揭秘中国外债总额300万亿用:经济发展与债务风险交织的现实挑战
2015年1月,正值国内爆发一系列经济危机,随着经济不确定性显著上升,市场避险情绪激增,10年期国债收益率和十年期国债收益率下滑。虽然经济正进入内生增长期,但这种“劣根性”的投资方式很难在短时间内得到有效缓解。中国经济增长势头不断下行,经济下行压力加大。在这样的背景下,外部环境变化发生了变化,新兴市场经济下滑明显,我国外债总额也随之下降。
为应对外部环境变化,中国外债的资金规模不断上升。中国外债规模已超过150万亿人民币,而同期美国国债总额则只有90万亿美元,仅略高于全球发达国家的年均规模(GDP),导致外债规模增速低于全球。同时,中国外债的占比也明显提升。
随着国外经济持续复苏,中国外债规模增速也不断抬升。外债占比进一步提升至70%。
由于外部环境变化,外部环境变化带来的变化使得人民币汇率承压。在这样的背景下,中国外债规模的波动也更加频繁。外汇储备3071.55亿美元,相比2016年下降20.35亿美元,下降幅度为0.14%。而同期美元/人民币汇率下跌超过6%,外债规模下跌明显,相比之下,人民币贬值幅度为0.67%。而“加息”带来人民币贬值压力,外债规模的“波动”也更为频繁。
随着海外紧缩压力的逐渐增加,美联储缩减QE的步伐会越来越快,中国经济在未来也会进入下行阶段。虽然预计这种情况将持续到明年,但也难以排除“缩减恐慌”的可能。而中国经济基本面尚未发生明显的改变,短期内还有降息空间。
根据最新公布的二季度GDP增速目标,一季度国内生产总值增长6.2%,消费者物价指数较一季度持平,消费保持平稳增长,出口保持稳定增长。目前中国经济增长存在两个“明显”的压力,其一是需求收缩,其二是通缩压力增加。
从平衡表上看,在国内通缩压力较大的情况下,货币政策逆周期调节已经取得效果。从外部环境看,一方面,QE政策通过扭曲政策利率和QE信贷利率,让政策利率下行,因此不排除未来继续进行降息的可能性。
从2018年开始,随着美联储在2018年进入加息周期,货币政策转向收紧,但仍以宽松政策和扩表来支持经济增长。2018年1月,美联储在货币政策操作框架中删除“通胀是暂时的”这一表述,也重新定义为“整体上没有问题”。
