钾肥价格趋势:近期价格波动和未来走势展望
宏观因素:近期部分行业政策持续推进,中国加码综合国力政策。
供给因素:由于行业处于产能释放期,近期价格波动和未来走势展望。
(1)在供应方面,国内增产节奏边际放缓,但整体增速不及去年。由于化肥、氮肥等领域产能快速释放,但随着产品价格整体回落,行业利润逐步向利润端转移,我们预计产量同比增速缓慢回落。海外出口方面,虽然欧美市场价格涨幅较快,但从图表10和图表12等指标来看,欧美出口增速都环比下降。
(2)成本方面,国内市场价格波动小,受制于硫酸、焦煤等原材料价格波动,成本趋势支撑的尿素价格上涨。
(3)需求方面,欧美市场对尿素需求旺盛,但全球需求和美国市场基本面表现差异较大,海外市场是我国尿素出口的主要区域。国际尿素价格走势和国内价格息息相关,当国内市场尿素价格涨幅大于国际价格时,往往海外尿素需求会分流中国,导致国外尿素出口量下降。国内市场仍然有一部分出口至亚洲,比如印度,因为尿素国内需求旺盛,往往出口至日本、韩国、新加坡等地,而这些地区缺货,一些贸易商有可能在进口上清关,从而影响了进口尿素。
图表11:美国市场尿素、氮肥、磷肥、钾肥的供需关系
图表12:中国市场尿素、氮肥的出口价格
图表13:美国市场出口与国内需求走势关系
(4)库存方面,我们认为尿素、磷肥处于去库存阶段,但全球库存处于历史低位,需求端压力较大。
图表14:美国市场尿素、氮肥、钾肥库存相对低位,且库存较低,加上目前全球天气转暖,利于春耕,尿素需求旺盛,2-3月一般是春耕备肥的时间窗口。库存处于历史低位,为了应对国内尿素供需错配,国家出台了大量资金投入尿素产业链中,当前主产区尿素企业库存压力持续低位,当前已经有所抬升。
图表15:尿素工厂与港口库存低位,库存压力高位
图表16:中国尿素与尿素出口价格相关性
图表17:中国尿素与尿素贸易现状及库存情况
图表18:亚洲尿素与尿素贸易状况
图表19:中国尿素与尿素贸易关系
图表20:亚洲地区的季节性走势
中国尿素和尿素,会不会延续过去两年的淡旺季景象,要看供需结构是否发生变化。
供应:产能变化的主要驱动力,在环保、需求持续恢复、需求刚性、价格弹性的三大因子上,我们认为需求大增+新投产装置的提产,将提升市场对于未来1-2年内供应端的预期,这也是市场对于后期供应端的实际预期。
