PTA贸易:推动亚洲纺织产业发展的关键驱动力
1. PTA现货价格:PTA现货和期货价格在高位,现货市场成交放量,市场存在比较明显的活跃。PTA现货市场的活跃度高位,其中有大量的下游聚酯企业,通过PTA期货交割套保。同时,PTA现货市场价格反映了出目前聚酯端订单非常好,聚酯企业参与期货套保是有很大的意义的。
2. 下游需求:聚酯终端需求受到疫情的影响,行业开工率下滑较快,纺织品的下游终端需求主要来自PTA,PTA消费受到疫情的冲击较大,如上文所述,一方面,消费受到疫情的影响,服装、电子设备消费受到影响较大,PTA价格的上涨导致聚酯端订单大幅增长;另一方面,随着疫情的逐步控制,下游消费在恢复中。
3. 库存:PTA库存最近一个月变化不大,2020年2月之前PTA加工费基本维持在4000元/吨左右,从2020年1月至今PTA价格上涨幅度超过100%,目前已经突破8000元/吨。
PTA库存的变化很大程度上与聚酯企业的库存有关,工厂切片库存也有所增加。聚酯环节现金流则持续较差,截至2月20日,聚酯环节PTA现金流亏损300元/吨左右,PTA加工费跌幅超过200元/吨。
PTA价格上涨与生产企业的开工热情有关,也是聚酯企业对于高加工费能否维持较高的接受程度的一个关键原因。据我们调研,目前聚酯产能约50万吨,开工率在80%左右,处于高位,但是供应端有利润导致库存较低,所以PTA价格上涨的幅度要高于聚酯工厂的开工热情。
现在已经进入5月,聚酯工厂对于终端需求还有较高的接受度,但是供应端没有恢复,PTA的需求也在下降,PTA的库存应该要低于PTA的价格,所以我们认为后续PTA的上涨还是会维持这个区间,但是价格上涨的幅度和幅度应该要高于聚酯,我们需要警惕的是现在PTA价格上涨有明显的高估。
另外,我们还要关注PX的加工费,由于PX价格的上涨使得PX价格的整体上涨力度明显低于PX,这一点从PX近期价格的波动中可以看出。从PX的加工费上来说,目前PX的价格处于高位,这使得PX的加工费维持在100美元/吨的高位。我们认为近期PX的上涨的原因在于国内PX工厂的生产已经非常的稳定,PX价格受到成本的支撑。
PX价格上涨,PTA工厂的利润却受到挤压,这就意味着PTA工厂的利润被压缩,利润压缩将导致工厂的开工率降低。
